JUROS REAIS NO BRASIL CONTEMPORÂNEO: SOB DOMINÂNCIA FISCAL

Resumo

O objetivo deste trabalho é analisar a relação entre a taxa real de juros e a deterioração fiscal da economia brasileira ao longo da história contemporânea (1956 a 2004). A pesquisa mostra evidências que caracterizam a influência da dominância fiscal sobre os juros reais. Para tanto faz-se necessário construir extenso arcabouço teórico, baseado no resgate da discussão sobre instrumentos e formas de atuação, sejam discricionárias ou regradas, que culmina no debate de influências fiscais sobre instrumentos de política monetária. A partir disso, apresenta-se a experiência brasileira nos últimos 50 anos identificando traços que são fundamentais para explicar a dominância fiscal. Por fim, estrutura-se um modelo econométrico para testar o raciocínio apresentado através da avaliação da relação de longo prazo entre as variáveis (cointegração de Granger). Essa análise, pela complexidade das variáveis e limitação dos instrumentos econométricos da graduação, não é conclusiva, impedindo que se ratifique a idéia de que as variáveis fiscais estão relacionadas à evolução da taxa real de juros.